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存准率下调通道开启 货币政策难言实质性转向

央行24日起下调存款筹备金率0.5个百分点,向金融系统注资约4000亿元

聂伟柱

假如说2011年12月存准率的下调属于个案的话,那央行上周六发布下调存准率一事,则预示着存准率已正式进入下降的通道。

2月18日,中国人夷易近银行发布,从2012年2月24日起,下调存款类金融机构人夷易近币存款筹备金率0.5个百分点。这次存准率的下调估计向金融系统注入资金4000亿元人夷易近币。

存准率下调之后,大年夜型金融机构的存准率降至20.5%;中小金融机构则调至17%。但从绝对值来看,上述水平依然处于较高水平。兴业银行首席经济学家鲁政委以致估计年内存准率至少必要下降5次阁下。

一定的下调

在光大年夜银行首席宏不雅阐发师盛宏清看来,存准率已具备下降前提,下调只是光阴问题。

在今年1月初,市场就曾广泛地估计1月将下调存款筹备金率。来由很简单,2011年的着末三个月,外汇占款均呈负增长态势。从2011年10月至12月,外汇占款连降3个月,金额分手为248亿元、279亿元、1003亿元。

因为新增外汇占款直接关系到根基泉币投放,一光阴流动性偏紧。但对此问题,央行并未经由过程下调存准率应对,而是采取了停发央票;启动逆回购的要领向市场输入流动性。

1月17日和19日,央行分手实施了1690亿元和1830亿元的14天期逆回购操作,向市场注入流动性。盛宏清觉得,逆回购刻日太短,只有14天,办理不了实体经济的需求。

不足为奇,中金公司的申报也觉得,虽然短期内央行可以在财政存款投放的赞助下,经由过程停发央票和发行逆回购等要领缓解流动性收缩,推迟低落法定筹备金率,然则中经久仍需多次下调存准率来对冲外汇占款增量的趋势性下降。

果不其然,挺过了流动性首要的1月份,央行照样于2月18日发布了下调存准率。而近日央行还在《2011年第四时中国泉币政策履行申报》中公布了今年M2的目标增速:14%。

从1月份12.4%的M2的增速看,这一增速不只低于2011年整年13.6%的匀称增速,更是大年夜大年夜低于14%的目标。是以,为达到整年14%的M2增长目标,这次降准属情理之中。

打开降准通道

“这次打开了未来持续多次下调的通道。”鲁政委表示,假如未来人夷易近银行不再发行1年及以上刻日的央票,那么,整年筹备金率必要下调5次阁下;假如继承发行1年及以上刻日央票,那么,就很可能必要更多次的下调。

交通银行金融钻研中间钻研员鄂永健估计2012岁尾前存款筹备金率仍可能下调1至3次,每次0.5个百分点。

一方面,1月CPI仍高达4.5%;而另一方面存准率下降的通道打开,是否会给通胀带来进一步的压力?

“1月CPI上涨主如果受春节假期影响,食物价格上涨是主要缘故原由。”盛宏清也觉得存准率已进入下降的通道。他同时还表示,不必担心此变更将带来通胀的反弹,估计2月CPI涨幅将下降至3.3%阁下。

“假如不把贷款和社会融资总规模前进起来,到了今年国庆节前后以致可能呈现通缩的苗头。”盛宏清觉得,一季度月均新增贷款应在8000亿至9000亿元为宜。

中行国际金融钻研所高档阐发师温彬觉得,今年外汇占款总体不容乐不雅,必要信贷维持必然增速。而当前存款增添规模有限是制约银行放贷的主要身分,存准率的下调将扩大年夜银行放贷能力。

交行金融钻研中间宣布的《2012年中国宏不雅经济金融瞻望》估计,2012年新增外汇占款规模将从2011年的3.2万亿阁下显明下降到2万亿阁下,月均1600多亿元。

至于基准利率,鲁政委觉得,“短期没有降息可能。”斟酌到此昔人夷易近银行对泉币政策履行申报对增长仍偏乐不雅、对通胀维持鉴戒,下调不即是宽松。

温彬同样也觉得,这次存准率的下降不是泉币政策实质性转向。存准率的下调是为了应对当前流动性的问题。至于是否要降息,需等到一季度更多半据出来后再相机决策。

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